Analytisk prissetting av opsjoner til ansattes aksjeeiere Vi introduserer en modell som fanger hovedegenskapene som karakteriserer ansatteopsjoner (ESO). Vi diskuterer sannsynligheten for tidlig frivillig ESO-øvelse, og plikten til å utøve umiddelbart hvis medarbeider forlater firmaet, bortsett fra hvis dette skjer før opsjoner er oppnådd, i hvilket tilfelle opsjonene fortabes. Vi danner en analytisk formel for prisen på ESO, og i en case studie sammenligner den med alternative metoder. Forfatteren 2007. Publisert av Oxford University Press på vegne av Society for Financial Studies. Alle rettigheter reservert. For tillatelser, vennligst send epost: journals. permissionsoxfordjournals. org Oxford University Press Du har for øyeblikket ikke tilgang til denne artikkelen. Har ikke allerede et Oxford akademisk konto Registrer Du kunne ikke logge inn. Vennligst sjekk brukernavn og passord for epostadressen din og prøv igjen. Oxford Akademisk konto E-postadresse Brukernavn E-postadresse brukernavn De fleste brukere skal logge på med sin e-postadresse. Hvis du opprinnelig var registrert med et brukernavn, vennligst bruk det for å logge inn. Valg av aksjeopsjoner: verdsettelses - og prisproblemer av John Summa. CTA, PhD, grunnlegger av hedgeMyOptions og OptionsNerd Verdsettelse av ESOer er et komplekst problem, men kan forenkles for praktisk forståelse, slik at innehavere av ESOer kan ta informerte valg om styring av egenkapitalkompensasjon. Verdivurdering Eventuelt valg vil ha mer eller mindre verdi på det, avhengig av følgende hovedverdivende faktorer: volatilitet, gjenstående tid, risikofri rente, strike og aksjekurs. Når en opsjonsbehandler tildeles en ESO som gir rett til å kjøpe 1.000 aksjer i selskapets aksje til en kurs på 50, er for eksempel typisk stipenddataprisen på aksjen den samme som aksjekursen. Når vi ser på tabellen nedenfor, har vi laget noen verdivurderinger basert på den velkjente og brukte Black-Scholes modellen for opsjonsprising. Vi har koblet inn nøkkelvariablene som er nevnt ovenfor, mens du holder noen andre variabler (dvs. prisendringer, rentenivåer) som er fastsatt for å isolere virkningen av endringer i ESO-verdi fra tidsverdien forfall og endringer i volatilitet alene. Først og fremst, når du får et ESO-stipend, som vist i tabellen under, selv om disse alternativene ikke er i penger, er de ikke verdiløse. De har betydelig verdi kjent som tid eller ekstrinsic verdi. Selv om tids - og utløpsspesifikasjoner i virkeligheten kan diskonteres med den begrunnelse at ansatte ikke kan forbli hos selskapet hele 10 år (antatt nedenfor er 10 år for forenkling), eller fordi en stipendiat kan foreta en for tidlig utøvelse, er det noen antakelser om virkelig verdi presenteres nedenfor ved hjelp av en Black-Scholes-modell. (For å lære mer, les hva som er valgverdig og hvordan du unngår avslutningsalternativer under foreløpig verdi.) Forutsatt at du holder dine ESOer til utløpet, gir følgende tabell en nøyaktig konto for verdier for en ESO med en 50 treningspris med 10 år til utløp og hvis på pengene (aksjekursen er lik strike). For eksempel, med en antatt volatilitet på 30 (en annen antagelse som vanligvis brukes, men som kan undergrave verdien dersom den faktiske volatiliteten over tid viser seg å være høyere), ser vi at ved tildeling er opsjonene verdt 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Etter hvert som tiden går, kan vi si fra 10 år til bare tre år til utløp, mister ESOs verdien (igjen antas pris på lager forblir den samme), som faller fra 23 080 til 12 100. Dette er tap av tidsverdi. Teoretisk verdi av ESO over tid - 30 Anslått volatilitet Figur 4: Virkelig verdi for en ESO med en utøvelseskurs på 50 under forskjellige antagelser om gjenstående tid og volatilitet. Figur 4 viser samme prisplan gitt gjenværende tid til utløpet, men her legger vi til et høyere antatt volatilitetsnivå - nå 60, opp fra 30. Den gule plottet representerer den lavere antatte volatiliteten på 30, noe som viser reduserte virkelig verdi i det hele tatt tidspunkter. Den røde plottet viser i mellomtiden verdier med høyere antatt volatilitet (60) og annen gjenværende tid på ESOene. Klart, på et høyere nivå av volatilitet, viser du større ESO-verdi. For eksempel, i tre år igjen, i stedet for bare 12 000 som i det forrige tilfellet med 30 volatilitet, har vi 21 000 i verdi ved 60 volatilitet. Så volatilitetsforutsetninger kan ha stor innvirkning på teoretisk eller virkelig verdi, og bør være avgjørende beslutninger om styring av dine ESOer. Tabellen under viser de samme dataene i tabellformat for de 60 antatte volatilitetsnivåene. (Lær mer om beregning av opsjonsverdier i ESOer: Bruke Black-Scholes-modellen.) Teoretisk verdi av ESO over tid 60 Anslått volatilitetAnalytisk prissetting av ansattes aksjeopsjoner Jaka Cvitanicacute. Zvi Wiener () og Fernando Zapatero Forfattere registrert i RePEc Author Service: Jaksa Cvitanic () Abstract: Vi introduserer en modell som fanger hovedegenskapene som karakteriserer ESO-opsjoner. Vi diskuterer sannsynligheten for tidlig frivillig ESO-øvelse, og plikten til å utøve umiddelbart hvis medarbeider forlater firmaet, bortsett fra hvis dette skjer før opsjoner er oppnådd, i hvilket tilfelle opsjonene fortabes. Vi danner en analytisk formel for prisen på ESO, og i en case studie sammenligner den med alternative metoder. Forfatteren 2007. Publisert av Oxford University Press på vegne av Society for Financial Studies. Alle rettigheter reservert. For tillatelser, vennligst send e-post: journals. permissionsoxfordjournals. org, Oxford University Press. Nedlastinger: (ekstern lenke) hdl. handle10.1093rfshhm065 (applicationpdf) Tilgang til fulltekst er begrenset til abonnenter. Beslektede gjerninger: Dette elementet kan være tilgjengelig andre steder i EconPapers: Søk etter elementer med samme tittel. Eksporter referanse: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Bestillingsinformasjon: Denne artikkelen kan bestilles fra www4.oup. co. ukrevfinsubinfo Gjennomgang av Financial Studies er for tiden redigert av Maureen OHara Flere artikler i gjennomgang av økonomiske studier fra samfunnet for Økonomiske studier Oxford University Press, Tidskriftsavdeling, 2001 Evans Road, Cary, NC 27513 USA. Kontaktinformasjon på EDIRC. Serie data opprettholdt av Oxford University Press ().Titre du document Dokumenttittel Analytisk prissetting av ansattes aksjeopsjoner Autor (e) Forfatter (e) Rsum Abstract Vi introduserer en modell som fanger de viktigste egenskapene som karakteriserer ansatteopsjoner (ESO). Vi diskuterer sannsynligheten for tidlig frivillig ESO-øvelse, og plikten til å utøve umiddelbart hvis medarbeider forlater firmaet, bortsett fra hvis dette skjer før opsjoner er oppnådd, i hvilket tilfelle opsjonene fortabes. Vi danner en analytisk formel for prisen på ESO, og i en case studie sammenligner den med alternative metoder. Revue Journal Tittel Kilde Kilde 2008, vol. 21, nr 2, s. 683-724 42 side (r) (artikkel) Langue Language Editeur Utgiver Oxford University Press, Oxford, ROYAUME-UNI (1988) (Revue) Lokaliseringssted Forfatter 2007. Publisert av Oxford University Press på vegne av Society for Financial Studies. Alle rettigheter reservert. For tillatelser, vennligst send e-post: journals. permissionsoxfordjournals. org En varsel refdoc (ud4). 21623067
Comments
Post a Comment