Hvordan Hedge Funds Trade Options. First, la meg si dette De fleste mister penger trading options. It sa veldig vanskelig spill Men hvis du kan finne en kant, kan avkastningen være stor En av de beste alternativet trading hedgefond i virksomheten, Cornwall Capital har i gjennomsnitt 51 årlig i løpet av de siste 10 årene. Det blir bare 20 000 investeringer i 1 2 millioner på mindre enn 10 år. To av de beste alternativstrategene som noen gang har jobbet på Wall Street er Keith Miller, tidligere Citigroup, og John Marshall, av Goldman Sachs Both Miller og Marshall tilfeldigvis være Blue Jays dvs. Johns Hopkins University grads, som meg Hvis du noen gang kan finne noen av deres studier, skriv ut dem og undersøk dem nøye. De er gode og vil gi deg en edge. Why er reglene de beste hedgefondene bruker når trading options. Options er som en myntkast du vil være heldig hvis halve alternativet handler er lønnsomme Det er derfor du må sørge for at du får betalt for risikoen du tar. Bare handle om et alternativ hvis din projiserte retur er en trippel eller bedre For å gjøre dette må du kjøpe et ekstra penger, og du bør gå ut minst to måneder, helst lenger nå, her er matematikken. Det er si at du lager 40 opsjonshandler i året Odds er i beste fall, du vil bare tjene penger på 50 eller halvparten av disse handlene. Derfor hadde du 40 opsjonshandler og 20 av disse handler utløpt som verdiløs, og de andre 20 alternativhandlerne har en gjennomsnittlig tredelt eller mer, du vil fortsatt gjøre 50 per år. For eksempel på en 40.000 konto som tar 40 handler om året, hvis 20 opsjonshandler mister alt og de andre 20 handler gir deg en gjennomsnittlig avkastning på 200, vil kontoen din være verdt 60.000, noe som gir deg en 50 retur. So 20 000 ville gå til null på opsjonshandler som utløp verdiløs De andre 20 000 ville gå til 60 000 på en 200 retur. Price spår en lager s inntjening og grunnleggende 90 av tiden Ifølge Keith Miller fra Citigroup, vil en aksje begynne å Flytte en til to måneder før inntjeningsdatoen, i dir inntjening av resultatrapporten Dette betyr at hvis en aksje begynner å trene høyere eller bryter ut høyere før selskapet rapporterer inntekt, vil inntjeningsrapporten være positiv 90 av tiden. Når du kjøper opsjoner på en aksje, må du kontrollere at aksjen eies av en innflytelsesrik investor eller aktivist Disse investorene, som Carl Icahn, Barry Rosenstein fra Jana Partners og resten, jobber alltid bak kulissene for å presse selskapene til å låse opp verdien dette kan komme i form av inkrementelle positive endringer eller store engangskatalysatorer Denne positive kunngjøringen eller katalysatoren oppstår vanligvis etter at aksjene har gått opp i pris. Så når du ser et aktivist-eid lager bryter ut eller trender høyere, er det vanligvis en god sjanse forandring kommer. Dermed vil du kjøpe anrop på dette lager umiddelbart. Bare handle et alternativ hvis det er en begivenhet eller katalysator som vil representere aksjen. Dette kan være en inntjeningsmelding, et selskap s Investor Day eller et årlig møte. Bare kjøp alternativer når begge implisitt volatilitet og historisk volatilitet er billig Vær en verdikjøper av alternativer Se volatilitet Kjøp volatilitet bare når det er billig. Et perfekt eksempel på en opsjonshandel som passer alle de ovennevnte kriteriene, er Walgreens WAG. Jana Partners, drevet av milliardær Barry Rosenstein, en av topp 5 aktivistiske hedgefondene på planeten eier mer enn 1 milliard av Walgreen s-lager. Det er mer enn 10 av fondets samlede eiendeler investert i Walgreen s Jana har 10 milliarder kroner under ledelse. bedre, de har nettopp lagt til sin posisjon i forrige uke, og kjøpte 77 millioner mer under markedskorreksjonen. Walgreen WAG brøt bare ut av et konsolideringsmønster, og det ser ut til at det er klart å lage en stor løp se diagrammet nedenfor. Walgreen rapporterer inntekter 22. desember Således vil aksjene bevege seg i løpet av den neste måneden eller to, forutsi om selskapets inntekter er positive eller negative. Basert på aksjens nåværende prismoment, vil rapporten være positiv. Walgreen 65-samtalene er billige, særlig siden de utløper bare to dager før selskapet rapporterer inntekter. Du kan kjøpe Walgreen 65 desember, ringe for bare 1 10. Det betyr at 66 eller høyere vil du tjene penger på dette alternativet. Min prismål for Walgreen, basert på den siste utbruddet, er 69 Det skjer også hvor Walgreen gapped tidligere. Hvis Walgreen-aksjen handler bare 10 høyere til 69 innen 20. desember, vil du mer enn tredoble pengene dine på dette alternativet på mindre enn to måneder. Dette er risikobelønningsprofilen du vil ha når du handler. Målet ditt skal være å gjøre 50 per år. 2016 Billionaires Portfolio. Apr 26 2013 11 44am ET. To forstå sin tilnærming til investering, sier Gargoyle Group medstifter og investeringsstrategier, leder Joshua Parker, at du trenger å vite tre ting. Først er alternativene den perfekte hekk. Jeg ønsker å sette perfekt i sitater, fortalt Parker FIN-alternativer. Hvis jeg selger et indeksopsalg og indeksen faller ved utløpet, er jeg 100 garantert å tjene penger på den korte samtalen. Men hvis markedet skulle stige, kan jeg likevel gjøre penger på den korte telefonsamtalen, hvis markedet ikke stiger gjennom streikprisen med premiebeløpet. Andre markedsvalgte amerikanske indeksalternativer er systematisk overpriset. De er overpriced i gjennomsnitt over 85 av tiden de siste 25 årene, sier Parker. Forresten er dette den verste bevarede hemmeligheten i opsjonshandel. Du kan gå til Chicago Board Options Exchange-nettstedet og se en rekke forskjellige diagrammer og studier som viser dette Og de blir overpriset med over 35 basispoeng per måned. Tredje, for å bruke denne perfekte sikringen må du dynamisk administrere opsjonsporteføljen din. På grunn av egenskapene til opsjoner, etter hvert som markedet beveger seg og når tiden går, kan en stilling bli 100 lang eller 100 kort. Hvis målet ditt er å bruke disse alternativene for å sikre din underliggende egenkapitalrisiko, kan du ikke sette på en posisjon og gå bort Du vil ikke si til vennene dine, Hei, jeg ble sikret den tredje fredag i april, men jeg var ikke sikret noen annen dag i løpet av den måneden. Det er det tredje som skiller Gargoyle fra vår konstante sikringsstrategi. Bridge Connection. For Parker var en hedgefondssjef, han var advokat og en nasjonal brokampjon. Det var en brormester, Michael Becker, som rekrutterte ham til opsjonsverdenen og på gulvet på den amerikanske børsen i 1986.Englewood, NJ - baserte Gargoyle ble grunnlagt i 1988 som en opsjonsmarkedsfører på AMEX-gulvet. Det utviklet seg til en multi-traderoperasjon og i 1998 kjøpte en opsjonsfagbok og flyttet av gulvet. Det første sikringsfondet ble lansert i 1997, men for første tre i år solgte firmaet individuelle aksjeopsjoner, en strategi som endret seg i 2000 da den begynte å selge indeksopsjoner. I dag har firmaet, et av de ledende private opsjonsfirmaene i USA, med om lag 600 millioner under ledelse eller rådgivning, nesten 30 ansatte, inkludert et dusin investering fagfolk. Men alt startet med bro, og Parker sier det er ingen tilfeldighet. Det er mange penger ledere der ute som spiller bro, eller poker eller backgammon, sier Parker Personen som sponset meg på gulvet, Mike Becker, er en Hall of Fame bro spiller, tidligere verdensmester Han kom ned til gulvet i sent på 70-tallet, og han sa: Du vet nøyaktig samme ferdigheter som gjør en god brospiller pengerstyring, komfort med matte, trøst med risiko, beregning av odds på føttene, gjør en god opsjonshandler. Så bør alle ville være pengeransvarlige spille bro. Ja, ler Parker, alle burde være en brospiller Warren Buffet forresten, er en stor brospiller som Bill Gates. Ikke at Bill Gates er en pengeforvalter, men som jeg husker, har han gjort det bra for seg selv. Gargoyle s hedge funds den driver også et fond, og en tilpasset institusjonell opsjonsoverleggstjeneste er relativeverdige kvantitative midler, med en diversifisert portefølje av mellomstore til store cap amerikanske aksjer. For å velge disse navnene bruker firmaet en kvantitativ metodikk som veier en rekke forhold , inkludert pris-til-bok, pris-til-fortjeneste, pris-til-salg og pris-til-fri kontantstrøm. Den hemmelige sausen er hvordan vi vektar det, sier Parker. Vi har også noen sekundære faktorer, samt noen subjektive overstyringer. Vi har nå gjort denne scoringmetoden i 13 år. Våre aksjer har i gjennomsnitt overgått Standard Poor s 500 Index ved Han sier at det mer aggressive Gargoyle Enhanced Alpha Fund, lansert for 15 måneder siden, har overgått S P500 med noe nærmere 800 bps per år, om enn med større volatilitet. Når aksjene er valgt, sier Parker Målet er å sikre dem på en måte som utnytter den dyrebare typen av indeksalternativer. Firmaet driver en serie korrelasjonsanalyser for å fastslå kurven av indekser som best korrelerer med porteføljen av aksjer, og selger deretter indekssamtaler på indeksene i kurven. Vi får mellom 400 og 500 bps alfa på aksjesiden i kraft av vårt relativeverdi kjøp og vi får ytterligere 400 til 500 bps forresten, alle disse tallene er brutto på opsjonssiden i kraft av å plukke den riktige kurven med indekser som sikrer aksjeporteføljen, sier Parker. Det nye fondet retter seg mot en 0 lang eksponering, hvor flaggskipet Gargoyle Hedge Value Fund målretter mot 50 long. Gargoyle s flaggskip Hedged Value Fund har om lag 150 millioner i eiendeler, mens det nyere Enhanced Alpha Fund løper Om lag 25 millioner Parker deler ikke opptjeningsnumre med hensyn til samsvar, men selskapets fond, som har en lignende strategi, har generert 8 årlig siden 2000. Skal identifisere sin målinvestor, sier Parker det avhenger av fondet. Sikret Value Fund, sier han, er i hovedsak et bedre musefelt for investorer i mellomstore til store selskaper. Vi målretter høyt nettoverdige enkeltpersoner, særlig skattbare personer, på grunn av skattefordelene, sier Parker. I øyeblikket er opsjonsoverskudd beskattet 60 langsiktige, 40 kortsiktige, uansett holdingsperiode. Men vi gir deg også en bedre avkastning med lavere volatilitet, selv uten de skattefordelene De tre historiene spiller godt for høyverdige personer, som per definisjon har egenkapitaleksponering, har typisk det ubearbeidet og burde sikret det. Det nye fondet, som er markedsnøytralt, har også mål for høyt netto - worths, men med en forskjell. Hvis du vil ha amerikansk egenkapital eksponering, gå til vårt gamle fond, men hvis du vil ha en absolutt avkastning som ikke betyr fortjeneste hver måned eller hvert år som er skattefordelte, vil du gå med det nye fondet. Det er virkelig det samme. folk forskjellen, jeg vil si, er midler av midler ville ikke ha interesse i det gamle fondet fordi de ikke vil ha midler med høy beta og høy korrelasjon med aksjemarkedet. Det nye fondet ville de være interessert i på grunn av sin alfa generasjon og ikke-korrelasjon med aksjemarkedet. Alternativet Landskapet for Hedgefond. Alternativet Landskapet for Hedgefondene. Hedgefondene er fortsatt en av de mest aktive brukerne av både børsnoterte og OTC-alternativer, særlig i USA, men noen Ledere kan fortsatt savne muligheten for at disse instrumentene kan tilby dem. Egenkapitalbaserte investeringsstrategier dominerer hedgefondene, som står for en stor del av aksjeopsjonsmarkedet. Mange fond fokuserer på de flytende amerikanske aksjemarkedene og bruker en enkelt aksje o opsjoner, ETF og indeksalternativer for å sikre risiko Denne artikkelen tar en kort gjennomgang av noen av måtene i hvilke opsjoner som er ansatt i sikringsfondporteføljer, samt å se på noen av de bredere temaene som påvirker deres bruk. Fremtidige artikler vil se nærmere på detaljert på noen av de mest brukte opsjonsstrategiene. TYPER AV OPTIONS-BASED STRATEGY. Følsomme Dekk - eller anropsalternativer har lenge vært en løsning for den lange korte aksjeforvalteren, spesielt i markeder hvor det er en bred tilgang til enkeltnavnskontrakter i Asia, hvor valg av enkeltnavn alternativer forblir svært begrenset, er ledere fortsatt avhengige av OTC-kontrakter eller enkle volatilitetsstrategier. Egenkapitalsikringsfondet kan bruke indeksbaserte setter og samtaler til å sikre sikring av oppside - eller nedsatt eksponering. Managere har kunnet vinne samtidig fra både lange og korte posisjoner ved hjelp av opsjoner Det er imidlertid vanskelig å oppnå jevn avkastning på kort side under et oppadgående marked som call sellin g er ikke et sett og glemmer strategien. Det finnes mer sofistikerte defensive strategier som regelmessig bruker alternativer, som sikringsrisiko. Hedgefondslederne er svært forsiktige som følge av dårlige erfaringer i 2007-08. De må forsikre investorer om at fondet er braced for den neste svarte eller grå svanehendelsen. Det har også blitt observert at verdien av put-opsjoner og ikke bare egenkapitalen eksploderer under episoder med høy volatilitet, for eksempel kredittkrisen og flash-krasjet, noe som fører til at flere fondschefer utforsker alternativer som et alternativ til defensiv kontant - og statsobligasjonsbeholdninger. Overkalt anropssalg og avkastningsforbedring Salget av dekket samtaler av sikringsfond er foretrukket i perioder når fondforvaltere er relativt nøytrale på markedet. Dette genererer premieinntekter og reduserer den potensielle ulempereksponeringen av en lang underliggende posisjon Det er avgjørende at fondets risikostyringsgruppe har en solid kvantitativ metode som lar dem vurdere sannsynligheten for at korte samtaler blir tildelt og hvilken innvirkning denne oppdraget kan ha på fondets seniorstrategi. En av de største risikoen med en avkastningsbasert strategi er at opsjonshaveren bestemmer seg for å utøve det for å fange utbytte. Mens maksimal fortjeneste og pause selv er ganske tydelige fra et risikostyringsperspektiv, er sannsynligheten for at alternativet blir utøvet også høyt kvantifiserbart, med et delta på 95 eller høyere som et godt referansepunkt. Det finnes også en tidlig oppgaverisiko for amerikansk stil som den lange innehaveren av innkjøpsopsjoner kan utøve når som helst før utløpet, men mest sannsynlig når utbyttet er større enn overkursen over egenkapitalen. Volatilitetsbaserte strategier utvilsomt utnytter mulighetene mest, med underforstått volatilitet betraktet som en av de Viktigste komponenter i opsjonsvurdering Mange hedgefond bruker alternativer til å spekulere på retningen for underforstått volatilitet, for eksempel ved hjelp av CBOE VIX-opsjoner eller futures Bec ause underforstått volatilitet selv handler innenfor et område som kan være godt definert via teknisk analyse, kan et fond fokusere på potensielle kjøp og salg poeng indikeres via etablerte price bands. Using straddles sette og call alternativer kjøpt eller solgt til samme pris med samme utløp og strangles ut av pengene satt og ring opsjoner, kan ledere også dra nytte av volatilitet streik kart kurven dvs. trading skew i motsetning til den implisitte volatiliteten på pengepolitikken Volatilitetshandel er også populær med algoritmiske hedgefond, som kan fokusere på å handle i gunstige områder, samtidig som det sikrer en sikringsevne. Kollar splittringskonvertering Krasjens appell er omfanget for å redusere porteføljens volatilitet, beskytte mot tap og gi konsistent avkastning, Hellige Graal for mange sikringsfondsinvestorer se figur 2. I virkeligheten, hvis sikringsfondet kan kjøpe tilstrekkelige aksjer for å replikere en indeks, er det ikke nødvendig med 100 replikering, fortrinnsvis lent mot aksjer med en høyere utbytteutbetaling, så kan det selge anropsalternativer til en kurspris over gjeldende indekspris, og begrense gevinsten, men samtidig generere penger. Fondet bruker premium kontanter fra salg av samtaler til å kjøpe setter basert på indeksen det sporer og derved både reduserer den totale kostnaden for strategien og potensielt dramatisk reduserer risikoen. Merk at det vil være grunnrisiko dersom det underliggende ikke er 100 replikert. Alternativ for opsjoner kan benyttes av aktivistfondet til å utnytte en rekke ulike arbitrage situasjoner Volatilitetsarbitrage har utviklet seg fra en sikringsteknikk til en egen strategi. Det er et stort antall hedgefonderes handelsvolatilitet som en ren aktivaklasse, med systematiske volatilitetsstrategier som søker å utnytte forskjellen mellom underforstått og realisert volatilitet. Det har tidligere vært har vært i gjennomsnitt en 4 spredning for en måned SP 500 implisitt volatilitet versus en måned realisert, selv om dette kan variere betydelig Fond kan tjene penger fra m dette ved å benytte opsjoner mens sikring av andre risikoer, som for eksempel renten. Fundamentalt kan sikringsfondsalternativer-kontorer selv arbitrage-opsjonspriser, i stedet for å bare bruke dem til å arbitrage andre aktivaklasser, ved å bruke flere alternativer oppført på samme eiendel for å utnytte av relativ misprising. Dispersjonstransaksjoner Dispersjonshandelen har blitt stadig mer populær blant hedgefond som ønsker å satse på en slutt på det høye korrelasjonen mellom de store aksjene som utgjør indekskomponenter. En fondsleder vil typisk selge opsjoner på indeksen og kjøpsopsjoner på de enkelte aksjene som komponerer indeksen Hvis maksimal spredning skjer, tjener opsjonene på de enkelte aksjene, mens kortindeksalternativet bare mister en liten sum penger. Spredningshandelen går effektivt på korrelasjon og går lenge på volatilitet. Investeringsforvalteren må ha et klart syn på når et slikt miljø er sannsynlig å sparke inn og investorer begynner å konsentrere seg rate på data fra individuelle aksjer i stedet for å ta en vanilje risiko på, risikofri tilgang til aksjer. Tail risikofond Hale risikofond et fond utviklet for å gi likviditet i tilfelle visse risici oppstår, f. eks. aksjemarkeder som faller mer enn 20, har blitt en etterspurt porteføljekomponent for investorer som fortsatt trenger å møte forpliktelser i tilfelle markedslikviditet tørker opp Dette er virkelig en forsikring, hvor investor utveksler en underpresterende strategi for forventning om likviditet. Tail risikofond tar ofte kontrariske makroposisjoner ved å bruke langsiktige salgsopsjoner Debatten om hvorvidt det virkelig er mulig for et fond å forutse halenrisiko per definisjon vanskelig å forutse, må motvirkes investorens forventninger Investoren ser etter et bjørnfond for å minimere porteføljeskader Årsaken til at nedgang kan være uforutsigbar, men reaksjonen av markedet kan være forutsigbar. Det virkelige spørsmålet er størrelsen på markedets nedgang. Med th e advent av halebeskyttede ETFer for investorer og gitt nylige handelsmønstre, er det klart at produkter som kan gi dette nivået på sikring, fortsatt vil være populære hos investorer. Det store bildet Alternativer er den tredje mest brukte aktivaklassen for algoritmiske midler etter aksjer og utenlandsk valuta Dette er takket være økt bruk av elektronisk handel for opsjonstransaksjoner, bransjer som tidligere var avhengige av manuell opsjonsskriving og stemmeforbindelse. Nå berører knappetrykkekjøpene volumene og tiltrekker seg flere hedgefondsprogrammer handelsfolk i opsjonsmarkedet. En av de viktigste salgsargumentene for hedgefondene har vært likviditet og operasjonelle effektiviteter knyttet til børshandlede opsjoner. Spesielt har fremskritt innen algoritmisk handel gitt fondslederne tilgang til overlegen prising på tvers av flere børser via smart bestillingsprosesser . Utover Nord-Amerika har ikke lokalt handlede aksjeopsjoner nytt den høye veksten Opplevd av amerikanske aksjeopsjoner I Asia er enkelte aksjeopsjoner hemmet av mangel på mulighet og etterspørsel, mens i Europa strukturelle funksjoner som land og valuta fragmentering, og en overvekt av mindre selskapsproblemer forsinker veksten, se figur 3.I økende grad hedgefond omfavner ukentlige alternativer til mer følsomme kontrollposisjoner, slik at vellykkede stillinger kan høstes raskere. De kan også levere konkurransedyktig nedadgående beskyttelse. Tidsavfall er attraktivt for selgere, mens kjøpere setter pris på gamma-spillet muligheten til å utnytte en oppadgående bevegelse i alternativene delta , som et resultat av en forholdsvis mindre prisvekst på underliggende. Som opsjonsindustrien fortsetter å utvikle, vil det nok oppstå flere muligheter for hedgefondsforvaltere. Dette vil ikke bare følge av utvidelsen av produktsettet, men også fra økt operasjonell effektivitet og gjennomsiktighet som tilbys av børshandlede og rydde produkter R egulatory krav til en mer robust markedsplass vil ikke spille en liten rolle i dette også. Options Industry Council OIC ble dannet i 1992 for å utdanne investorer og deres finansielle rådgivere om fordelene og risikoen for børsnoterte aksjeopsjoner. Dets medlemmer inkluderer BATS Options Exchange, Boks Valg Exchange, C2 Options Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Options Market, NYSE Amex Options, NYSE Arca Options og OCC Options bransjepersonell har laget innholdet i programvaren, brosjyrer og nettsider. Passende samsvar og juridisk personale sørger for at all OIC-produsert informasjon inneholder en balanse mellom fordelene og risikoene for opsjoner. Gå til. Sponsored av OIC De uttrykkene som uttrykkes, er bare de som er forfatteren av artikkelen, og reflekterer ikke nødvendigvis OICs synspunkter. Informasjonen presentert er ikke ment å utgjøre investeringsrådgivning eller en anbefaling om å kjøpe, selge eller holde verdipapirer av noen selskap y, men er ment å utdanne brukere om bruk av alternativer.
Comments
Post a Comment